Коротко: У березні 2026 року доларова ліквідність камбоджійських комерційних банків у Національному банку Камбоджі впала до рекордного мінімуму — 10,4% від загального обсягу доларових депозитів. Причина — масштабне переведення активів за кордон: $10,5 млрд за 2024–2025 роки. При 83% доларизації економіки та відсутності системи страхування вкладів це створює структурний ризик, який важливо враховувати інвесторам у нерухомість.

Доларова ліквідність банків Камбоджі: рекордний мінімум 2026 та ризики для ринку нерухомості

Актуально станом на червень 2026 року. Дані: доповідь AMRO, Cambodia Investment Review.

Що відбулося з доларовою ліквідністю в банках Камбоджі?

Макроекономічний дослідницький офіс АСЕАН+3 (AMRO) зафіксував суттєве погіршення буферів ліквідності банківської системи Камбоджі. Станом на березень 2026 року обсяг негайно доступної доларової ліквідності комерційних банків, розміщеної в Національному банку Камбоджі (NBC), знизився до 10,4% від загального обсягу доларових депозитів — порівняно з 12% наприкінці 2025 року. Це найнижчий показник за всю історію спостережень у межах аналітичної методології AMRO.

Важливо розуміти: це не криза платоспроможності. Камбоджійські банки не втрачають капітал. Проблема в іншому — гроші є, але вони дедалі більше знаходяться за межами Камбоджі.

Куди пішли $10,5 млрд: зарубіжні активи як головний тренд

У 2024–2025 роках камбоджійські банки збільшили чисті іноземні активи приблизно на $10,5 млрд — це втричі більше, ніж приріст офіційних валютних резервів країни за той самий період.

Банки одночасно нарощували іноземні активи та скорочували іноземні зобов'язання, що призвело до значного чистого відпливу доларової ліквідності з внутрішньої системи.

Чому банки так діють? AMRO кваліфікує цю стратегію як комерційно раціональну: - Внутрішній кредитний попит сповільнився. - Кредитні ризики на місцевому ринку зросли — передусім у секторі нерухомості. - Закордонні короткострокові депозити та торгові розрахункові рахунки дають вищу дохідність при керованому ризику.

Учасники ринку, згадані в доповіді, вважають, що значна частина закордонних активів — це ліквідні короткострокові інструменти, які за необхідності можна репатріювати. Але «за необхідності» і «швидко» в кризових умовах працюють непередбачувано.

Чому доларизація перетворює ситуацію на структурний ризик

Камбоджа — одна з найбільш доларизованих економік світу. Станом на кінець 2025 року 83,4% широкої грошової маси (M2) номіновано в доларах США.

Це створює фундаментальне обмеження для NBC: він не може емітувати долари. На відміну від більшості центральних банків, які в кризу «друкують» національну валюту та кредитують комерційні банки, NBC позбавлений цього інструменту для валюти, що становить основу фінансової системи.

Додаткові чинники вразливості: - В Камбоджі відсутня формальна система страхування вкладів. - Внутрішній міжбанківський ринок кредитування залишається неглибоким. - Ринок доларових валютних свопів розвинутий слабко.

За таких умов довіра вкладників — ключова змінна системи. І саме вона найбільш чутлива до негативних новин і зовнішніх шоків.

Зростання проблемних кредитів: додатковий сигнал для інвесторів у нерухомість

AMRO окремо відзначає зростання непрацюючих кредитів (NPL) як чинник ризику. Прямого механічного зв'язку між NPL і доларовою ліквідністю немає, але непрямий ланцюжок очевидний:

  1. Погіршення якості кредитного портфеля → зниження грошових надходжень банків.
  2. Зниження надходжень → менше вільного капіталу для підтримання ліквідних буферів.
  3. Публічне погіршення показників → ризик відпливу вкладників.
  4. Відплив вкладників у доларизованій системі без страхування депозитів → швидке вичерпання буферів.

Для покупців нерухомості в Камбоджі це означає: фінансування угод через місцеві банки несе додатковий системний ризик, який варто закладати в стратегію.

Що рекомендує AMRO і як це впливає на ринок

AMRO запропонував конкретні заходи для зниження ризиків:

Захід Мета
Розвиток внутрішнього міжбанківського ринку Перерозподіл ліквідності всередині системи
Розширення ринку доларових валютних свопів Альтернативне джерело ліквідності для NBC
Часткова репатріація закордонних активів Відновлення внутрішніх буферів

Ключовий висновок AMRO: якщо банки перенаправлять лише чверть чистих іноземних активів назад у внутрішні буфери ліквідності, коефіцієнт покриття системи суттєво покращиться — без повного згортання міжнародних інвестицій.

Це хороша новина: проблема вирішувана. Погана: поки рішення не реалізовано, інвестори в камбоджійську нерухомість працюють в умовах підвищеної фінансової невизначеності.

Практичні висновки для покупців та інвесторів у нерухомість Камбоджі

Що варто враховувати прямо зараз:

  • При купівлі нерухомості з іпотечним фінансуванням — досліджуйте показники ліквідності конкретного банку-партнера, а не лише середньогалузеві дані.
  • Банки з консервативнішою політикою управління ліквідністю та прозорою звітністю несуть нижчий системний ризик.
  • Структури з мінімальною залежністю від місцевого доларового фінансування — прямі покупки, міжнародні ескроу-рахунки — знижують схильність до стресу банківської системи.
  • Стежте за оновленнями від NBC та AMRO: регулятор явно посилює моніторинг, що само по собі знижує ймовірність некерованої кризи.

Ринок нерухомості Камбоджі зберігає привабливість за ціновими параметрами та дохідністю оренди. Але фінансова інфраструктура у 2026 році потребує підвищеної обережності — особливо в питаннях структури фінансування угоди.

Часті запитання

Q: Чи означає падіння доларової ліквідності, що банки Камбоджі в небезпеці? A: За оцінкою AMRO — ні. Це не криза платоспроможності: банки не втрачають капітал. Йдеться про зниження буфера негайно доступної ліквідності. Кризовий сценарій можливий лише при одночасному відпливі вкладників і неможливості швидко репатріювати закордонні активи.

Q: Чи безпечно купувати нерухомість у Камбоджі в 2026 році з огляду на ці дані? A: Ринок нерухомості функціонує в штатному режимі, угоди укладаються. Попередження AMRO — це сигнал моніторингу, а не сигнал закриття ринку. Інвесторам варто зосередитися на структурі фінансування конкретної угоди та фінансовому стані банку-партнера.

Q: Що таке AMRO і чому його оцінки важливі? A: AMRO — Макроекономічний дослідницький офіс АСЕАН+3, незалежний регіональний наглядовий орган, створений країнами АСЕАН разом із Китаєм, Японією та Південною Кореєю. Його доповіді використовуються центральними банками та МВФ як авторитетне джерело регіонального аналізу.

Q: Що таке доларизація і чому 83% — це критично багато? A: Доларизація означає, що розрахунки, вклади і кредити ведуться переважно в іноземній валюті (USD), а не в національній. При 83% доларизації центральний банк втрачає ключовий інструмент антикризового управління — емісію ліквідності. Для порівняння: у більшості розвинених країн доларизація близька до нуля.

Підібрати об'єкт → nextoasis.io 💬 Telegram-канал · property@nextoasis.io